Los hermanos Mario
José M. de Areilza
3 de febrero, 2012
Cuatro días después de la cumbre europea del lunes, los cuernos del dilema entre austeridad y crecimiento sigue ahí y exigen preparar bien el siguiente cónclave en marzo para continuar parcheando la moneda única. Sin duda, se han aprobado iniciativas importantes, como la nueva regla áurea del constitucionalismo europeo para afianzar una cultura de equilibrio presupuestario o la entrada en vigor antes de lo previsto del próximo fondo de rescate. Entre bambalinas, España lucha por el sillón del Banco Central Europeo, con un candidato claramente superior al luxemburgués, cercano a las tesis alemanas. Pero con sensación de Sísifo, hay que avanzar sin tregua en la tarea de salvamento. Este modus operandi basado en pequeños pasos se debe a que la política sigue siendo sobre todo local y apenas se piensa en europeo. La excepción es el tándem formado por Mario Draghi, presidente del BCE y Mario Monti, antiguo comisario estrella y jefe de gobierno italiano. Los “super Mario Brothers”, en expresión feliz del inglés Hugo Dixon, han sido capaces de hacer mucho en poco tiempo, guiados por una visión de conjunto sobre los problemas del euro. En su haber está la acción concertada de bancos centrales, el reforzamiento del papel del FMI y la decisión del BCE de asegurar la liquidez del sistema. (more…)
El euro no es Schengen
José M. de Areilza
13 de enero, 2012
En la sala de operaciones de Bruselas empieza a cobrar forma el nuevo pacto europeo para afianzar la disciplina fiscal y fortalecer el gobierno económico. La idea es cerrarlo cuanto antes: su rápida entrada en vigor debería mejorar la confianza en la amenazada moneda única. Sin embargo, las ocho páginas del borrador de este acuerdo internacional, fuera de los tratados europeos, presentan retos de gran envergadura incluso para los mejores juristas y los políticos más sutiles, que luchan contra reloj y codo con codo mientras aumenta la incertidumbre. A diferencia del acuerdo de Schengen, también nacido fuera del marco de la integración, lo que se intenta ahora es reformar desde el extrarradio el núcleo duro de la Unión, su parte más federal. El magnífico sueño de Schengen, una Europa con libre circulación de personas y no solo de trabajadores, tenía a su favor que operaba sobre terreno virgen, sin reglas previas europeas. Gracias a eso se pudo elaborar un tejido sin costuras. A cambio, el gobierno de la unión económica y monetaria descansa en equilibrios institucionales bien trabados y en normas muy desarrolladas durante diez años. La operación pactada en diciembre para evitar el no británico consiste en modificar este acervo, incompleto pero sustantivo, a través de la superposición de un cuerpo extraño. La idea es que este injerto, resultado de una medicina de emergencia, se convierta a medio plazo en parte del cuerpo europeo. El riesgo es doble: que no se consiga fácilmente la ratificación del nuevo acuerdo internacional y que no funcione bien el transplante. Esto último podría ocurrir si no se da con una fórmula para contar con una Comisión que vele por los intereses generales o un Parlamento europeo que garantice el control democrático. La batalla para salvar el euro no está ganada. (more…)
David contra Goliath
José M. de Areilza
16 de diciembre, 2011
Lo más inesperado de la metedura de pata de David Cameron en el Consejo Europeo de la ruptura británica es la falta de un discurso atractivo sobre su país con el que lucir los vetos de madrugada y el alejamiento del continente. Es comprensible que su país se quede fuera de las medidas de emergencia anunciadas para reanimar al euro, de inciertos resultados por la tramitación elegida y por el fondo de lo acordado: más austeridad e intervencionismo. El primer ministro no tenía muchas alternativas, por la no pertenencia de su país a la moneda única. Por supuesto, la desaparición del euro acarrearía consecuencias nefastas para la economía británica. Desde luego que la centralización poderes en torno a Bruselas para afianzar el gobierno económico, sitúa en la periferia política de la Unión a este grande, eslabón fundamental del mercado interior europeo y su política comercial. Asimismo, el hecho de que el premier británico haya tratado de proteger su sector financiero era algo anunciado como también el aprovechamiento populista por Nicolás Sarkozy, a pocos meses de sus elecciones. El hecho es que la nueva regulación europea puede dañar seriamente a la City, por no pertenecer a territorio de la eurozona y cuando la reclamación de independencia financiera de los isleños no va acompañada del tamaño suficiente ni de una buena salud económica. Pero, sobre todo, lo que faltó en el discurso de David Cameron en los Comunes, demasiado influido por el espíritu más nostálgico y menos viajado de su partido, fue una retórica de futuro. (more…)
Un americano en París
José M. de Areilza
9 de diciembre, 2011
Si analizamos en estas horas críticas la gestión del poder alrededor del euro además de la centralidad de Alemania, queda también claro que Estados Unidos sigue siendo una gran potencia europea. Giscard D’Estaing así lo ha reconocido, muy molesto por las continuas visitas del secretario del Tesoro Timothy Geithner al viejo continente, nada menos que cuatro desde septiembre. El antiguo presidente francés ha calificado la frenética actividad en estos días del enviado del presidente Obama para apuntalar el euro como “inoportuna” e “insoportable”. El exabrupto revela ingratitud –nada peor que salvar a alguien para merecer su reproche permanente. Pero también trata de esconder que los europeos somos los responsables de haber hecho un diseño incompleto y frágil de la moneda única y de no haber mejorado luego esta arquitectura postmoderna y efímera con reformas europeas y nacionales. La Convención Europea, presidida por el mismo Valery Giscard D’Estaing, no tuvo a bien hacer propuestas significativas en este sentido. Una de las claves para solucionar la crisis es la profunda implicación de la Casa Blanca, movida en primer lugar por el interés de evitar un nuevo shock económico global. La interdependencia económica entre ambas orillas del Atlántico es mucho mayor que la de EEUU con cualquier otra región del mundo. Sin embargo, al dar prioridad a la crisis europea, nuestro principal aliado y garante de la seguridad europea asimismo reconoce que existe una comunidad política atlántica, cuyo refuerzo es fundamental para que la globalización sea un éxito. Sería mejor, por supuesto, que los europeos fuéramos capaces de solucionar nuestros problemas y que contribuyéramos a resolver los retos del mundo multipolar hacia el que nos encaminamos. (more…)
Cumbres de alto riesgo
José M. de Areilza
2 de diciembre, 2011
Angela Merkel pilota prepara una operación de salvamento de la eurozona que aleje a la moneda común del huracán financiero. Si llega a tiempo, el 9 de diciembre ofertará la supervisión reforzada europea de las cuentas nacionales, hasta bordear una unión fiscal integral, que incluye la exigencia de armonizaciones de estándares y de tributos. A cambio abriría las puertas del BCE a la solidaridad con cuentagotas, para refinanciar las montañas de deuda pública y devolver liquidez a los bancos.
España tiene mucho que perder si pierde las palancas para competir y atajar el endeudamiento público y privado con la necesaria rapidez. En un inoportuno interregno de gobierno y todavía sin capital político para negociar con la firmeza de la etapa de Aznar, nuestro país corre el riesgo de encallar en una posición subalterna. En el fondo, los pactos entre caballeros como el que propone Merkel son parches de urgencia, irremediables después de negar los problemas estructurales de la moneda única y de repartir culpas para aplazar una solución de conjunto.
Lo más apropiado sería fortalecer las reglas del nuevo poder de la UE vía reforma de los tratados, y definir bien los equilibrios de legitimidad europea y de democracia nacional. No hay tiempo, así que al menos es el momento de pedir que las nuevas obligaciones europeas permitan a los gobiernos nacionales sanear sus economías con estrategias propias y convencimiento real. También, que no sean tan solo los ciudadanos que pagan impuestos y pierden sus empleos los que paguen una crisis desencadenada en el sector financiero y el vacio de regulación inteligente. No hay que echar en saco roto que el discurso churchilliano de sangre, sudor, esfuerzo y lágrimas se debe pronunciar en nombre de cada pueblo. (more…)
La banca como problema: motivos y soluciones
Stan Ford
15 de noviembre, 20011
La banca ha sido la principal causante de la recesión actual, es ahora uno de los obstáculos para salir de ella y parece probable que genere la próxima. Esta es la opinión, en todo el mundo, de la mayoría de los ciudadanos y también de la clase política.
Tienen razón los críticos? Pienso que sí: la banca es más costosa y aporta menos a la sociedad que nunca. Hay tres razones para ello:
-La apertura de los bancos a una serie de negocios distintos, que aportan beneficios para los bancos a costa de aumentar el riesgo global en el sistema financiero.
-El completo control de los bancos por sus ejecutivos, prácticamente sin influencia de sus dueños, los accionistas.
-La concentración de poder y dinero en los grandes bancos, lo que dificulta poner límites a estas actividades.
Vamos a ver cada una.
A) Acumulación de negocios distintos.
La llamada banca global hace fundamentalmente cinco cosas:
-Tomar depósitos y prestar dinero, gana con el diferencial entre el coste de los depósitos y la renta de los créditos, y debe tener recursos propios suficientes para cubrir posibles fallidos.
-Manejar el dinero de terceros: gestión de fondos, banca privada.
-Manejar su propio dinero, tomando posiciones de riesgo propias.
-Crear productos financieros y colocarlos en el mercado, e intermediar productos financieros de terceros. Desde productos para financiación propia – acciones, bonos, bonos convertibles – hasta hipotecas titulizadas, cobertura de riesgos (CDS, credit default swaps), productos artificiales (como CDOs. Collateralized debt obligations) y demás parafernalia. El abuso de esta actividad fué la principal causa de la crisis bancaria.
-Ayudar a las empresas a obtener dinero de terceros – colocación de bonos y ampliaciones de capital, salidas a bolsa- y asesorar y ayudar a empresas para takeovers, desinversiones y un largo etcétera. (more…)