La reinvención del euro
José M. de Areilza
22 de Mayo, 2010
Estos días están siendo una verdadera prueba de fuego para la Unión Económica y Monetaria, propuesta en 1992 y nacida en la reunion del Consejo Europeo de 2 de mayo de 1998. El gobierno alemán por fin ha aceptado que tiene que pilotar la nave en plena tormenta y ha conseguido que sus cámaras legislativas aprueben una aportación gigantesca al no menos enorme fondo de emergencia de la UE, cuyas reglas de aplicación por cierto están por definir. Pero Berlín sigue teniendo muchas resistencias a dar un papel primordial a las instituciones de Bruselas y si es preciso transferir nuevos poderes a la Unión. Antes de hacerlo plantea nada menos que una nueva reforma de los Tratados: tras siete años de negociaciones y reformas para dar a luz el Tratado de Lisboa éste es claramente insuficiente para el gobierno económico de la UE. ¿A quién hay que felicitar?
En todo caso, la invitación a reformar el Tratado es meramente un brindis al sol y más aún con un gobierno británico que no quiere tener que cumplir su promesa electoral de celebrar consultas populares cada vez que se retoquen las reglas del juego europeo. Cerrada la vía de apostar por las instituciones y en su caso reformar los tratados (que además tardaría un par de años como mínimo), el gobierno de Angela Merkel pretende que la UE se gobierne imitando a Berlín y que los demás ejecutivos nacionales tomen las medidas que Alemania ya ha puesto en marcha. Su ministro de Economía, Wolfgang Schäuble, ha puesto encima de la mesa un plan de nueve puntos que ningunea a la Comisión, no entusiasma a Francia y provoca el rechazo de los países más afectados por la crisis de deuda, aunque tengan que decirlo en voz baja. El problema es que la situación económica de los países del norte y del sur de la UE es bien distinta y que es preciso una visión de conjunto para adoptar medidas comunes en una situación que la propia canciller califica de “crisis existencial de la moneda única” (more…)
Europa sin europeos
J. Ignacio Torreblanca
10 de mayo, 2010
De todos los problemas que enfrenta Europa, y que tan magistralmente ha resumido el Grupo de Reflexión sobre el futuro de Europa que preside Felipe González en el informe presentado este pasado sábado, merece la pena detenerse en uno que quizá sea el más complejo de resolver: las proyecciones demográficas, sumadas a las políticas, dibujan ante nosotros una Europa sin europeos.
Pensar en cómo hacer una Europa sin europeos no es fácil. Porque no se trata sólo de las proyecciones demográficas, aunque éstas sean elocuentes de por sí. En los últimos 50 años, la población europea se ha reducido a la mitad en términos relativos: si en 1960, uno de cada cinco habitantes del planeta era europeo, hoy sólo lo es uno de cada de 10. La Unión Europea a Veintisiete sólo representa hoy el 7,5% de la población del mundo, cuando en 1960 era el 14%. Y en los próximos 40 años su peso relativo se reducirá aún más, hasta llegar al 5% de la población mundial en 2050. A menudo discutimos sobre si Turquía, con un 3% de su territorio en Europa, es o no europea. Pero la discusión está ya zanjada, aunque en sentido inverso, pues dentro de tres o cuatro décadas, los mapas del mundo dibujarán a Europa como lo que siempre ha sido: una pequeña península de Asia. (more…)
El Gobierno de los Mercados Financieros en Europa
María Jesús Nieto
26 de abril, 2010
La liberalización de los flujos de capital y el desarrollo tecnológico han sido catalizadores de la globalización de los mercados financieros. En el caso europeo, el establecimiento de la Unión Económica y Monetaria y el desarrollo de infraestructuras de mercado comunes han dado un impulso adicional a la integración. De hecho, el grado de integración de los mercados financieros en Europa ha dependido mucho del grado de integración de sus infraestructuras. Así, los mercados monetarios del área euro están altamente integrados en gran parte por la existencia de TARGET que es el sistema de liquidación en tiempo real de grandes pagos denominados en euros. Sin duda una de las formas más importantes de integración de los mercados financieros son las fusiones y adquisiciones bancarias transfronterizas. Desde la puesta en marcha del Euro se apreció un aumento significativo del número e importancia relativa, en términos de valor, de las fusiones y adquisiciones trasnfronterizas. Y aunque empezaron teniendo carácter regional, en la presente década, en buena parte debido al proceso de adhesión de los países de Europa central y del este, la compra de entidades financieras ha tenido lugar en mercados alejados del país del banco adquirente. El mercado financiero europeo se convierte así en la punta de lanza de la globalización financiera. Sin embargo, la globalización además de resultar en un mayor crecimiento económico, lleva aparejada una mayor propensión al contagio de crisis financieras. (more…)
El hundimiento
J. Ignacio Torreblanca
26 de abril, 2010
De Islandia a Grecia, los dioses de las antípodas europeas van sometiendo al continente. Valhalla ya se ha pronunciado, ahora falta el Olimpo. Primero fue el volcán islandés Eyjafjalla el que estalló, dejando a cientos de miles de personas en tierra y provocando pérdidas multimillonarias a las compañías aéreas. Ahora es la deuda griega, al 8% y subiendo, la que está a punto de estallar. Hay quienes dicen que el próximo en caer será Portugal, donde el magma de deuda ya comienza a arremolinarse y a coger temperatura, pero viendo las noticias provenientes de Bélgica, no hay que descartar que en los próximos meses aparezcan en la planicie europea las crestas de un nuevo país (Flandes).
No es una venganza divina, pero lo parece. Islandia y Grecia son los dos países más endeudados de Europa, uno por la avidez de sus banqueros, otro por la estupidez de sus políticos. En el primero, basándose en una regulación extremadamente laxa, los bancos crearon una inmensa burbuja captando vía Internet los ahorros de miles de británicos y holandeses con la promesa de unos tipos de interés muy elevados. En el segundo, la clase política ha dilapidado dos décadas de fondos europeos y todas las oportunidades de acometer las reformas que modernizaran la administración pública e hicieran que el Estado funcionara de forma eficiente. A Islandia, el Gobierno británico le impuso la legislación antiterrorista y un programa de devolución de los ahorros que más bien se asemeja al pago de reparaciones de guerra al que Alemania tuvo que hacer frente después de la I Guerra Mundial. Y a Grecia, la UE y el FMI le están imponiendo un programa de ajuste tan duro que provocará una recesión aún mayor. Fueron bancos y gobiernos los que provocaron el desastre, pero serán los ciudadanos islandeses y griegos los que paguen la deuda. (more…)
Cumbres Borrascosas
J. Ignacio Torreblanca
19 de abril, 2010
¿Son Gaza y Cisjordania “territorios ocupados” o “territorios bajo ocupación”? Horas y horas de reuniones entre 47 delegaciones, idas y venidas, borradores y más borradores, todo para que la declaración sobre el agua que la presidencia española confiaba en que los miembros de la Unión por el Mediterráneo pudieran firmar quedara precisamente en eso, en agua de borrajas.
Otra vez, la política mediterránea de la UE, que España ha liderado siempre con tanto esfuerzo, vuelve a someterse a los dictados del intratable conflicto árabe-israelí, dejando en el aire toda una serie de materias cruciales para el progreso de la región. Como señalaba con ironía Nick Witney en un artículo en Europe’s World, “Europa no está mal, pena que los vecinos no siempre acompañen”. (more…)
Wall Street y la mayor burbuja de la historia
Pablo Atienza
13 de abril, 2010
No sé si han visto ustedes la última película de Michael Moore, el autor de Bowling for Columbine, titulada “Capitalism. A love story.” En una de las últimas escenas Moore coloca una cinta de plástico amarillo que reza “se ha cometido un crimen” alrededor de la sede en Wall Street de Morgan Stanley, uno de los principales bancos de negocios, y grita por un megáfono: “Vayan bajando con las manos sobre la cabeza. No tienen de qué preocuparse: la comida en las prisiones federales es bastante buena.”
Puede que Moore se pase, pero la hecatombe desatada a causa, al menos parcial, de los bonos con garantía hipotecaria colocados por los bancos americanos en todo el mundo es único desde varios puntos de vista: el enorme volumen involucrado, la globalización de las víctimas directas y la extensión del desastre a miles de millones de personas que nada tenían que ver. También hay que señalar el cúmulo de irregularidades cometido y la carencia de penalización de los responsables, aunque esto ya es más frecuente.
Todo comenzó en el contexto del retorno a USA de los flujos causados por el alto precio del petróleo en los países productores y por el superávit comercial de las economías emergentes. Para dar acomodo a esta liquidez los bancos necesitaban activos que dieran una rentabilidad aceptable cuando la remuneración del dinero estaba, como ahora, cerca del 0%. (more…)
